出品：新浪财经上市公司督察院
作家：浪头饮食/ 郝显
4月26日，千味央厨发布了年报和一季报，前几年的高增长如丘而止，代之以净利润衔尾大幅下滑。
2024年公司结束营收18.68亿元，同比下滑1.71%，一季度营收仅微增1.5%。2024年归母净利润一举下滑37.67%，一季度则连接下滑37.98%。从2023年8月起，千味央厨股价就进入握续下滑通说念，当今股价不足高点的40%。
行动也曾的“餐饮供应链第一股”，千味央厨凭借中国餐饮行业连锁化率莳植和大客户绑定两大上风，赢得了握续增长，2022年以来又搭上预制菜的风口，发展出第二增长弧线。如今，公司的增长逻辑变了吗？
千味央厨事迹变脸 用度激增拉低净利润
千味央厨是一家餐饮供应链公司，脱胎于想念食物。2012年从想念体系中独处，主要面向餐饮企业研发、坐蓐和销售速冻面米成品。其时餐饮阛阓正在转向巨匠餐饮（以暖锅、快餐、小吃为代表），同期餐饮连锁化率束缚莳植，千味央厨踩在这个风口上，赢得了快速发展。
2024年公司全体贸易收入减少1.71%， 值得预防的是，传统业务堕入大幅下滑及停滞，2023年公司油炸、烘焙、蒸煮类产物增速均在20%以上，而2024年分裂增长-11.87%、-4.28%、5.41%。
公司在年报中诠释注解称，“下搭客户为积极搪塞阛阓竞争调换产物及采购战术，同期受产物质命周期影响，部分传统产物更新迭代，而新品处于上市初期，市占率尚不足传统产物。受此影响，公司油炸类中枢单品主食油条、芝麻球、春卷以及烘焙类单品蛋挞皮均出现销售收入下滑情况”。大单品的下滑导致油炸类和烘焙类产物的下滑，蒸煮类产物收入增长则主淌若咸包产物增长带动，此外还隽永宝食物并表的影响。
近几年餐饮渠说念较为疲软，为了相合浮滥者对性价比的追求，诸多餐饮企业纷繁选拔降价诱导主顾，同期向供应链压价，对上游企业酿成较大压力。与此同期，速冻食物阛阓结构也在发生改造，冷冻珍贵菜肴类阛阓快速发展，传统米面食物面对较大压力。
从千味央厨本人来看，其中枢单品如油条、芝麻球等市占率依然较高。从客户角度来看，2024年公司大客户数目加多8.81%至173家，可是前两大直营客户销量分裂减少11%及15%，大客户依赖的风险开动裸露。
2024年千味央厨对产物从头分类，把柄新的分类，中枢收入开首主食类产物收入减少6.88%，小食类收入减少13.79%，烘焙甜品类收入增长为0，仅冷冻珍贵菜肴类罕见他业务收入增长273.39%，可是该业务收入限制仅1.42亿元，占比不到8%，对收入的拉动有限。
在阛阓压力下，千味央厨加多了销售插足，斥地新的渠说念。同期在区域试销告捷的产物中选拔有阛阓后劲的新品进行寰宇扩充。此外还开展一系列行为，助力扩充和销售。
这使得时期用度激增，2024年在收入下滑的情况下，千味央厨销售用度增长13.33%，处置用度增长12.56%。2024年销售用度率莳植0.72个百分点至5.4%，处置用度率莳植1.38个百分点至10.93%，一季度销售用度率更是提高到8%。这使得净利率大幅下滑，亦然客岁净利润大幅下滑的紧迫原因。
强烈竞争之下 奈何破局？
千味央厨2021年公司告捷登陆深交所，2022年开动试水预制菜业务，而后预制菜业务赢得快速增长，成为紧迫的增长点。
可是预制菜业务仍存在两个问题，一是体量较小，2024年冷冻珍贵菜肴类罕见他收入总共才1.42亿元，无法完满弥补传统业务的下滑缺口。二是预制菜业务毛利率较低，2024年冷冻珍贵菜肴类罕见他业务毛利率仅为14.87%，远低于23.38%的平均毛利率。
千味央厨蓝本就面对盈利能力下滑的威逼，2024年在用度率大增的情况下净利率下滑至历史新低。客岁毛利率微弱下滑，本年一季度毛利率下滑1个百分点把握。
当今速冻食物边界竞争强烈，头部企业纷繁产能延迟和进行全品类布局，中小玩家则鄙人千里阛阓通过廉价战术霸占阛阓。
想念食物曾向媒体暗意，速冻面米阛阓价钱战有升级趋势，尽管不会“伤筋动骨”，但单一产物线从订价开动就在稳当让利，终局销售进程中还有买赠、促销等期间。这是C端的情况，B端雷同面对强烈竞争，在本年召开的电话调换会上，奈何搪塞竞争是投资者热心的高频问题。
2024年1月公司完成5.79亿元的定增，主要用于收购味宝食物80%股权及芜湖和鹤壁两个食物加工缔造技俩。这两个技俩主要系对速冻面米成品产能进行扩充升级，总共新增 10 万吨年法式产能。
甘休2024年千味央厨有3个在建技俩，当今公司总盘算推算产能19.66万吨 ，践诺产能12.38万吨，客岁销量下滑将产能哄骗率拉低到63%。此外，在建产能达到8.4万吨，改日统统投产之后，能否消化是个很大的问题。
而况关于千味央厨来说，其产物品类较多，不同品类之间产能哄骗率各异较大，以蒸煎饺为代表的爆品坐蓐线接近满负荷，部分传统品类产能闲置率较高，提前商酌的新增产能能否欢畅阛阓需求，是另一个值得接洽的问题。
甘休2024年千味央厨固定钞票依然达到10.45亿元，比2022年加多了65%，而收入仅增长25%。如果产能无法消化，减值风险扼制冷漠。
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